Reklama na CFD platformu vypadá takhle: „Obchoduj Apple, Teslu a Nvidii bez poplatků, s pákou 1:5, začni od 100 EUR.“ Regulátor pod tou stejnou reklamou musí povinně vytisknout jednu větu: **„74 % retailových účtů obchodujících CFD u tohoto poskytovatele skončilo v mínusu.“** Ta věta není překlep marketingového oddělení — je to výsledek zásahu ESMA z roku 2018, který donutil všechny brokery zveřejňovat míru ztrátovosti. A ta míra se od té doby prakticky nezměnila.

Tento článek vysvětluje, proč čísla vypadají tak, jak vypadají. Rozebereme technický rozdíl mezi CFD a fyzickou akcií, mechaniku páky, overnight financování, spread, ESMA limity a psychologické důvody, proč nadějní tradeři systematicky prohrávají, i když směr občas trefí. Nakonec dáme jasné doporučení, komu CFD dává smysl a komu ne.

Co CFD je a co reálně kupujete

CFD (Contract for Difference) je **derivát** — dvoustranná smlouva mezi vámi a brokerem o vyrovnání cenového rozdílu podkladového aktiva mezi otevřením a uzavřením pozice. Nekupujete Apple. Nekupujete podíl na firmě. Nevlastníte hlasovací práva, nedostáváte dividendy jako akcionář (dostáváte pouze **dividend adjustment** — kreditní/debetní zápis od brokera). Nemáte kupní právo ani likvidační podíl. **Vlastníte pouze pohledávku za brokerem** — a její hodnota je závislá na tom, jestli broker nezkrachuje.

Broker sám také akcii typicky nedrží. Většina CFD brokerů (Plus500, XTB, Trading 212, eToro CFD větev) je tzv. **market maker** — sami stanovují cenu a jsou v pozici protistrany vůči vám. Když vy vyděláváte, oni prodělávají. Když vy proděláváte, oni vydělávají. Tento business model je legální a regulovaný, ale je zásadní si ho uvědomit: **broker není váš partner, je vaše protistrana.** Někteří brokeři (IG Group, Saxo, Interactive Brokers) hedgují expozici na burze — ale i tam je konečná ekonomika stejná.

Fyzická akcie je oproti tomu **majetkový cenný papír**. Když si koupíte akcii Applu přes Degiro, Interactive Brokers nebo XTB Stocks, jste zapsáni jako beneficial owner v depozitáři (DTCC v USA). Dostáváte dividendu přímo od emitenta (po srážce zahraniční daně), máte hlasovací práva na valné hromadě, a pokud broker zkrachuje, akcie zůstává vaše — je oddělena od majetku brokera a chrání ji režim segregace klientských aktiv.

„CFD je sázka na cenu. Akcie je majetek. Rozdíl vypadá subtilně, dokud vám broker nespadne — pak je to rozdíl mezi „mám akcie u jiného custodiana“ a „stojím ve frontě věřitelů“."

Pro registrované ve Světě peněz

Chcete objektivní srovnání brokerů pro fyzické akcie vs. CFD?

Do e-mailu vám pošleme přehled licencovaných brokerů dostupných z ČR (Degiro, IBKR, XTB Stocks, Trading 212 Invest), srovnání reálných nákladů (spread, FX, custody, overnight swap), checklist pro ověření regulace ČNB/ESMA a modelový výpočet, o kolik ročně krájí páka a swap vaši marži.

Páka — pro koho je zbraň a pro koho past

Páka je jediný důvod, proč CFD vůbec existují. Bez páky by CFD bylo horší verzí fyzické akcie ve všech dimenzích (dražší, bez vlastnictví, bez dividend, s protistranovým rizikem). Páka umožňuje s marží 5 000 Kč otevřít pozici na 100 000 Kč — tedy zisk i ztráta se násobí dvacetkrát.

ESMA v roce 2018 zavedla **Product Intervention Measures**, které pro retailové účty v EU nastavily stropy páky. Tyto limity platí dodnes a jsou pro CZ i celý EEA závazné (viz ESMA/2018/CFD Decision, prodloužené a přenesené do národní legislativy jako trvalé opatření v roce 2019):

  • ▸**Měnové páry major (EUR/USD, USD/JPY apod.):** max. 30×
  • ▸**Indexy major (S&P 500, DAX, Nikkei) a zlato:** max. 20×
  • ▸**Komodity mimo zlato a měny minor:** max. 10×
  • ▸**Jednotlivé akcie:** max. 5×
  • ▸**Krypto:** max. 2× (v mnoha jurisdikcích CFD na krypto pro retail zakázáno úplně)

**Profesionální klient** (splňuje 2 ze 3 kritérií ESMA: portfolio > 500 000 EUR, 10+ obchodů čtvrtletně za poslední rok, roční finanční praxe) může požádat o vyšší páku — typicky až 500×. Ztrácí ale ochranu negative balance protection a nárok na Investor Compensation Scheme. Reálně jde o pozici, kde 1 % pohyb proti pozici = celá marže pryč.

Co dělá páka s pravděpodobností zisku

Na neutrálním trhu (podklad se dlouhodobě nehne) má fyzická akcie očekávaný výnos přibližně 0 %. CFD s pákou má **záporný očekávaný výnos** ještě před započtením směru — kvůli spreadu při vstupu a **overnight financingu** (denní úrok, který broker účtuje za zapůjčení expozice přes noc). U dlouhých pozic je financing typicky **referenční sazba (SOFR / €STR / PRIBOR) + 2,5 až 3,5 %** ročně, počítáno z **celého nominálu**, ne z marže. U pozice s pákou 20× a nominálem 100 000 Kč to znamená ~7 500 Kč ročně na financing — z marže 5 000 Kč. Tj. **150 % marže ročně jen na úrok.** Následující graf ukazuje, co to dělá s pozicí, která se nikam nehne:

Data · Risk warning

Podíl retailových účtů, které v posledních 12 měsících skončily v mínusu

Každý CFD broker v EU musí pod dohledem ESMA na své hlavní stránce uvést, kolik procent jeho retailových účtů přišlo o peníze. Čísla jsou překvapivě konzistentní — a nezávisí na značce, ale na nástroji.

Zdroj: Veřejné risk warning disclosury brokerů (2025/2026) dle ESMA Product Intervention Measures
Model · Náklad páky v čase

Co udělá s pozicí přes noc financování při páce 20× — i když trh nikam nejde

Modelová dlouhá CFD pozice na index (nominál 100 000 Kč, páka 20×, marže 5 000 Kč, overnight swap ≈ 7,25 % p.a., spread 0,4 %). Podklad se nehne. Fyzická akcie drží nulu — CFD pozice po 90 dnech přišla o víc než třetinu vlastního kapitálu jen na financování.

Zdroj: Modelový výpočet redakce; sazby dle SOFR + 2,5 % broker margin, konvence CFD indexů 2025

Druhý graf výše je klíč. Modelová dlouhá CFD pozice na index s pákou 20× přijde po 90 dnech držení jen na financování o **cca 36 % vlastního kapitálu** — a to podklad ani nemusí klesnout. Retail tuto matematiku nezná a diví se, proč „obchoduje správně“ a účet přesto klesá.